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讀書筆記/1071220科老第一彈-行情等式與通膨對股市影響


貨幣經濟 通貨膨脹 科斯托蘭尼 一個投機者的告白

科斯托蘭尼( André Kostolany),取自「一個投機者的告白」套書

  大家好,大家都知道濕王我滿喜歡科斯托蘭尼( André Kostolany ,暱稱科老),過去曾經介紹「一個投機者的告白」系列書中的重要觀念,但科老的書如果操作經驗不足、對總體經濟學或貨幣經濟不夠熟悉者,根本看不懂他在寫什麼(我也還在學習中),所以以下會搭配一些「過去的」例子說明,歡迎大家一起討論。
  既然近期市場關心美Fed升息,所以今天介紹「行情=資金+心理」、「通膨對證券市場的影響」,老實說還滿難的,不過能夠了解這些的話,對於資金控管會更有幫助,畢竟「明牌只是一時,觀念才是一世」。
1. 行情=資金+心理,沒有多的錢就不會買股,即貨幣之於證券市場,就像氧氣之於呼吸、汽油之於引擎;若大眾心理負面,代表沒人買股,惟大眾心理反應像打哈欠一樣傳染,也可能一瞬間逆轉,故科老會先考慮流動資金狀況(包括央行政策、外匯、貿易等),因為大眾心理可能瞬間改變。只有在貨幣和心理都正面時,指數才會上揚;若兩者均負面,指數會下跌;一個因素為正、一個因素為負時,趨勢會持平(註:整合一個投機者的告白及證券心理學內容)。
說明:資金方面,因美國持續升息中,吸引資金回流美國,2018年1至12月20止,外資對臺股共賣超4,217億(資料來源:臺灣證券交易所),致臺股缺乏新的資金,指數難以上漲(資金正面影響力道降低)。心理方面,有時候發生突發事件,大眾心理反應會瞬間轉負,指數可能瞬間下跌(如2018年2月5日美股道瓊跌1,175點、10月11日道瓊大跌,均影響全球股市,但不代表臺股與美股有絕對連動關係),但中長期指數轉空仍需搭配貨幣緊縮才會發生,貨幣問題請看下一則說明。
2. 通貨膨脹對證券市場的影響:投機者需密切注意通膨,並估計各國央行對其反應。科老認為通膨對股市並無負面影響,甚至需靠通膨帶動股市,只有央行消除通膨措施(升息)才會對證券市場產生負面作用。通膨雖是股市興奮劑,但像酒精和尼古丁,一點點會興奮,太多則不好。通膨失控導致經濟危機,過程為:當供給小於需求→商品價格、原料漲價→人民生活開銷大,購買力降低→工會要求加薪→急速通膨致貨幣貶值(工資和物價螺旋上漲)→人民提出存款買有形資產(黃金、骨董)→經濟體系缺資金致大裁員,形成嚴重的經濟危機。
說明:
  升息係央行收回貨幣的手段之一,對照第1點,資金若被收回,心理因素再轉為負,股市就會下跌。接著關注主要國家央行今年對貨幣政策的作為:
(1) 在美國總統川普上任後,美國開始轉向保護主義,挾美國經濟成長較其他國家好的籌碼,向多國展開貿易戰。在此背景下,美國2018年升息4次、持續縮表(註:指銀行減少資產負債表規模的行為,做法包括直接拋售債券或停止到期債券再投資,藉此回收貨幣,避免貨幣泡沫化)計畫,針對可能的通貨膨脹加以抑制,避免金融海嘯後量化寬鬆(Quantitative easing,簡稱QE,在利率趨近於0狀況下,央行透過購債、外匯等手段持續挹注資金到銀行體系,以維持低利率,簡單說就是印鈔票提升貨幣供給)過度,進而引發貨幣泡沫化。川普一直罵Fed的原因就是怕一直升息抑制通膨將影響經濟成長,對競選連任美國總統造成影響(另一個相反的例子則是2020年因武漢肺炎導致經濟前景不佳,引發各國股市暴跌,FED在2020年3月期間降息4碼、QE 7500億美金,讓很多國家央行跟進,掀起無限QE大戰,央行仍持續放水進來,以及0利率,將會造成各商品的收益線再度壓平,即太多的錢追逐太少的獲利)
(2) 中國人民銀行2018年執行4次「定向降準」(註:下調銀行存放在人行的存款準備金比例,釋放資金流動性,鬆綁中小型企業借貸,促進資金流動性),希望刺激經濟發展。另因地方債嚴重、加上前幾年「一帶一路」對外投資擴張過快,在美中貿易戰短期內難以解決情況下,轉以謹慎態度處理對外投資,避免資金流出過多影響中國經濟。過去認為人民幣兌美金有7:1的心理關卡,但美中貿易戰開打後,為刺激出口及支撐經濟,市場預料人民幣將貶破7(註:2020年7月人民幣兌美金已貶破7元)。
(3) 歐洲央行在年中即一再重申將於2018年底結束購債計畫、英國脫歐情況仍不明朗(英國下議會將於2019年1月份對英脫歐草案投票,因英國脫歐時間點為2019年3月29日,若投票未過英國來不及有新作為,可能面臨無協議脫歐,屆時英鎊可能暴跌,最後是緩跌),惟2019年義大利預算案,歐盟已與義達成協議,市場預期明年歐洲經濟應放緩。
(4) 日本央行2018年12月20日表示維持原本利率(-0.1%),日本持續寬鬆貨幣政策。英國央行20日公佈利率決議維持原本利率(0.75%)。
#貨幣經濟  #通貨膨脹  #科斯托蘭尼  #一個投機者的告白 
分類:理財

濕王講股,由濕王與台股小書僮組成,濕王因常在網路常吟詩得名,小書僮經金融海嘯洗禮後鑽研價值投資。在記錄讀書心得與建立自己交易聖盃的過程中,讓更多投資同好一起閱讀與驗證檢討,不再只是盲目又擔驚受怕的胡亂投錢韭菜。 FB:https://www.facebook.com/kingofpoetatstock

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