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讀書筆記/窮查理的投資哲學與選股金律1

大師投資心法 查理蒙格 窮查理的投資哲學與選股金律

窮查理的投資哲學與選股金律,作者:Charles Munger

大家好,我是濕王,今天分享「窮查理的投資哲學與選股金律」一書的摘要第一篇,大家都知道巴菲特的事業夥伴就是查理蒙格,來回味一下蒙格在書中到底講了些什麼:
1. 投資是機率活動,決策流程或許完善,有時結果不盡理想。長期來說,專注在正確的流程而非具體結果。
濕王註:有時候什麼都對了,就是遇到自認為的倒霉事,比如說買完股票遇到像2018年10月的大跌,雖然價值投資者會覺得這是好事XD。用正確的流程評估股票確認是否買進,有點像開賭場,正確的流程確保這個遊戲長久以來會贏錢,但因機率分佈具隨機性,所以正確對股票估價的方法不能確保每次都賺錢,只能說長久以來會賺,不能因為一次賠錢就怪罪正確的流程,這也是為什麼很多大師叫大家不要一次下大注的原因,為確保自己心情穩定,不會隨便被嚇出場。
2. 葛拉漢價值投資系統在多頭期間,表現低於指數,使許多人感到困惑。該系統藉由放棄在牛市的有利走勢,得以在市場平淡或下跌時超越大盤。如Seth Klarman在「安全邊際」書中寫到:「大部分投資人以報酬為目的,關心可賺多少,卻很少關心風險、可能損失多少。」、「以規避風險、長期導向的回報,正好就是:長期。」如果市場完全有效率,葛拉漢價值投資行不通,因此市場的愚蠢行為是葛拉漢價值投資者良機來源。
3. 價值投資並非可以慢慢學習並應用的概念,不是立刻吸收,就是永遠學不會。蒙格指出大部分嘗試投資的人做得不好,如果無法當個成功的葛拉漢價值投資者,或不想付出努力,建議投資低成本指數型基金和指數股票型基金的多元投資組合。
4. 葛拉漢價值投資原則:
(1) 將股票視為對企業的部分所有權:
A. 像當經理人一樣研究公司的業務、利基、財務狀況、競爭對手。
B. 專注在企業存在期間產生的現金流現值,以及企業能否創造持久且穩定的高資本報酬率,因經濟情況瞬息萬變,不要浪費時間揣測上述兩種數字變化。
C. 尋找具備持久穩定高財務報酬的公司,所以科技公司因快速變化而被歸類為「太難」的分類。
濕王註:因為沒辦法研究所有公司,固守自己的能力圈顯得重要。
D. 專注在企業的價值,就不需要預測經濟的短期變化,因為船到橋頭自然直,股票便宜時,大家害怕;股價昂貴時,大家貪心。
(2) 以內在價值的大幅折扣買進創造安全邊際:無論一家企業多好,都不值得天價。葛拉漢對安全邊際的定義:「一方的價格與另一方指定或評估的(內在)價值,存在有利的差距。」內在價值是未來現金流的現值。安全邊際反映出內在價值與當前市場價格之間的差距,此方法最難的是「耐心」等待時機。濕王註:白話文就是芭樂價買便宜好貨,製造出犯錯的空間,至少芭樂價買,不至於蒙受太多的帳面虧損,比較抱得住股票。
(3) 把「市場先生」當成你的僕人,而非主人:市場先生會出現情緒問題,是因為許多人短期內根據自己的情緒,及揣測所有市場組成分子的行動,形成資產的價格。對葛拉漢價值投資者來說,市場先生消沉時,正是購買資產的最佳時機,此時股票可能定價錯誤而產生明顯低價。只要企業本身的基本面不變,市場對股價的短期看法可置之不理。
(4) 要理性、客觀、冷靜:查看決策流程並小心使用來自眾多學科的技巧、概念和模型,更可以維持不犯傻,雖然再小心仍會犯愚蠢的錯,但此流程減少犯錯的機率。針對不同公司,需要不同的檢查清單(把所有可能和不可能的答案均放到眼前)和不同的思維模型,但細節必須自己推斷。人可以學習比別人少犯錯,及在犯錯時更快修正錯誤。如果在犯錯後無法解釋為何失敗,那家企業就太複雜,不知道自己在做什麼是風險的真正起因。
#大師投資心法  #查理蒙格  #窮查理的投資哲學與選股金律 
分類:理財

濕王講股,由濕王與台股小書僮組成,濕王因常在網路常吟詩得名,小書僮經金融海嘯洗禮後鑽研價值投資。在記錄讀書心得與建立自己交易聖盃的過程中,讓更多投資同好一起閱讀與驗證檢討,不再只是盲目又擔驚受怕的胡亂投錢韭菜。 FB:https://www.facebook.com/kingofpoetatstock

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