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淺談企業投資與比特幣曝險

Andy Huang

在2/8 號TESLA提交給美國證券交易委員會(SEC)的報告書中,宣布投資15億美元比特幣以及規劃未來將可用比特幣來購買TESLA 電動車的消息隨即在交易市場上引起一陣話題討論,原本已經在高點的比特幣盤後也跟著大漲逾4萬5千美元大關,並且還在持續上漲中。眾所皆知比特幣擁護者的TESLA 執行長Elon Musk 近期在個人推特上頻頻發送有關比特幣、狗狗幣(Dogecoin)等虛擬貨幣的評論或迷因圖,對於TESLA 大資金投入比特幣市場所造成的影響以及可能的相關發展,還有已經傳出一些風聲的ETF型比特幣影響皆會在本文中進行探討。
在2/8號TESLA 提交給美國證券交易委員會的10-K報告書中首次公開揭露15億美元的比特幣投資計畫。雖然對手中握有龐大現金資產的TESLA (截止2020/12/31持有現金額度為193.8億美元) 來說此次投入比特幣的資金佔比約莫為總現金資產的8%附近,然而作為近期討論度最高美國上市大企業,公開正式加入比特幣投資的消息也為市場及比特幣價格帶來了相當大的影響。
實際上有些人可能不知道企業將公司資產投資進比特幣等虛擬貨幣市場的案例其實不少見,許多知名大企業的資產負債表上已經能發現比特幣欄位的蹤跡。其中像是位於加州專門提供虛擬貨幣銀行服務的Silvergate以及受益於疫情的電子支付平台Square 等從各自的資產負債表可得知前者持有近50億美元的虛擬貨幣資產,而後者也持有帳面價值約略17億美元的比特幣。
由於這類公司帳面資產中擁有比特幣的關係,雖然大部分佔總資產比例不高,但隨著近期比特幣價格的抬升公司的價值也會跟著上揚。因為這個特性的關係最近不少投資人開始選擇將資金放入這些上市企業中,作為一種間接投資比特幣的新管道。
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2013年由IBM工程師Billy Markus等人所發行的狗狗幣(Dogecoins) | Photo from Wikipedia Commons


另外一提,市場上也開始出現一種以投資追蹤比特幣為主的信託基金,而當中你所不能不知道的代表是現在市值最大的比特幣投資信託基金Grayscale Bitcoin Trust。主要運作模式就是透過信託的方式將投資人投入的資金全額拿去比特幣市場進行交易,其基金價格的漲跌可說是與比特幣幾乎一致。
但透過這種信託基金投資比特幣形式需要留意的一個很大的缺點就是通常基金自身的交易價格會高於實際上比特幣當時的價格。原因是這類基金的價格漲跌是由市場供需所決定,而當對於大家都想投資Grayscale Bitcoin Trust 這筆基金,造成需求增加的同時該基金的市值就會超越實際上帳面價值進而造成溢價現象。
既然直接交易比特幣的報酬率明顯高於透過Tesla 和Grayscale Bitcoin Trust 等間接投資的回報,為何市場上對於這些標的仍然可以看到大批買入量? 當中有幾個推論原因:
  1. 交易的方便性
透過像是這種有在股票市場、證券平台上交易的公司及信託基金,投資人無須另外開設比特幣帳戶等繁雜的購買手續,只要利用自身擁有的券商帳戶就可以直接買賣這些與比特幣掛鉤,流動性高和成本低的金融商品。另外,投資者也不需擔心新聞上他人發生的忘記虛擬貨幣錢包密碼而導致比特幣無法提取兌現的事情發爭。
2. 優惠的稅收制度
在美國市場中,個人退休帳戶制度IRA, 401k 等為了提供大眾規劃自己的退休金,放入這些退休帳戶中的資金可以享有排除在所得稅與資本稅的課稅範圍外。但由於比特幣投資是無法算入個人退休帳戶額度內,因此投資人轉而透過購買可以被算入個人退休帳戶的Grayscale Bitcoin Trust 等掛勾比特幣的信託基金及股票來節省稅繳金額。
3. 風險與報酬的折衷方案
透過購買TESLA、Square 等資產負債表中保有比特幣的標的,雖然公司價值會微幅隨著比特幣的價格起伏,但由於比率有限再加上還有其他本業支撐,可達成在高風險與高報酬之間取得一定平衡。
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同時擁有高報酬極高風險的比特幣 | Photo by André François McKenzie on Unsplash

在TESLA 宣布正在規劃未來提供比特幣作為購車支付手段後,市場也預期將加速比特幣作為主要的支付方法之一。知名的電子支付公司Paypal 早在去年10月就正式發布將提供旗下用戶在自家帳戶中買賣及持有比特幣,創下大宗線上支付平台首例。而在今年在TESLA 購買比特幣消息公布後,主要信用卡發卡公司之一的Mastercard 也宣布將支援消費者和商家利用比特幣來完成交易(2021/2/10)。雖然這兩家支付公司從其帳面資產上並無比特幣的直接投資,市場上仍普遍預期兩家公司的估值將隨著持續創新高的比特幣價格以及使用率的提升而上調。

未來:
隨著比特幣這個選擇成為越來越多企業投資的考量之一,未來比特幣價格波動對於TESLA、Square 等這類掛勾比特幣公司市值的影響仍然是個未定論。另外值得留意的是,近期市場上對於美國證券交易委員會SEC 要求開放比特幣ETF的聲浪有漸漸增加的趨勢。
也許依目前來看投資像TESLA、Square、Grayscale 這類公司的股票似乎是搭上比特幣風潮一種不錯的選擇,但比特幣ETF 的推出所造成的這些類比特幣公司股票的部分資金轉移,以及隨後到所形成的賣壓對該股價造成的影響必須納入考量。尤其是當ETF這種指數型追蹤策略被運用到背後沒有實體有價物品支撐的虛擬貨幣交易時,由於可預測性太低,到時不管是資產有掛鉤比特幣的公司股票,或者是像BlackRock 等大型資產運用公司推出的比特幣主動型基金的績效長期下來幾乎不可能戰勝比特幣ETF。

本章提到了公司資產投資比特幣所帶來的市場影響及未來風險,如果你認同我的想法的話歡迎收藏本篇和追蹤我的BLOG;任何的意見及評論也歡迎在下方留言告訴我!
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https://finance.yahoo.com/news/7-public-companies-with-exposure-to-bitcoin-154201525.html
#比特幣  #tesla  #社會觀察  #金融科技 
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留日臺生,專攻政治經濟

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