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[重點整理] M觀點:投資好難 # 39-少年股神不講武德

傳統投資智慧VS.少年股神Bloomberg
Bloomberg 在最新採訪Chamath的談話中談到:
  

現在沒有人要聽巴菲特的話,所以要有人傳承巴菲特的火炬,成為新時代的投資代表人物。

附上Bloomberg採訪影片連結:
https://www.bloomberg.com/news/videos/2021-02-12/-all-things-chamath-palihapitiya-outlines-his-vision-video
簡單介紹Chamath
進入正題之前先簡單介紹一下Chamath,他是一位創投創辦人—社交創投Social Capital,也是過去Facebook早期的高管。

Chamath為何有名? 

Chamath之所以會有名是因為從過去做VC(Venture Capital創投)到近幾年的Spac(Special Purpose Acquisition特殊目的收購公司),也就是所謂的空白支票上市公司,也成為這領域的上市達人。

SPAC是什麼?

Chamath對SPAC也有很有趣的說法是,SPAC是讓散戶投資人能夠更接近一級市場與資本遊戲的核心,Chamath也認為SPAC是把投資民主化的過程。M大認為這樣的說法是正確且有趣的想法,因為SPAC就是要併購一家想上市的公司,或是讓一家想上市的公司併購他,進而幫助他上市,但是一般傳統要上市的做法是要進行IPO流程,而在IPO流程中能買到股票的都是機構投資人、大型法人、或很有人脈的有錢人,一般散戶投資人基本上都沒有機會事先買到,只能在IPO後開放交易的當天才有機會買進但通常來說這價格就會有一定的落差,就像去年最紅的IPO之一:Snowflake(SNOW),一家資料倉儲雲端服務(data warehousing service)的公司,他在上市前就公布說巴菲特有持有,一上市就一路衝到$200,而巴菲特持有成本是市價的將近一半。
  

SPAC可以讓散戶參與IPO過程,因為你可以在SPAC還沒有漲之前就先買進,等於就像投資基金,讓類似Chamath這種機構投資人幫你找標的,所以M大認為Chamath的SPAC,確實是對資本市場有公平意義的。

M觀點 投資好難 少年股神 巴菲特 Chamath

Photo by Charles Deluvio on Unsplash

Bloomberg主持人的提問

  

SPAC現在很火,而我知道你(Chamath)在這方面也很有經驗、很厲害,但因為現在SPAC很紅讓很多都一窩蜂的進來玩,我相信你(Chamath)可以找到很好的標的並投資,會不會有些人在SPAC胡搞瞎搞,讓散戶受傷。

Chamath的回應

而Chamath為了回應該問題,提到我們要教育投資人,必須要有人傳達正確的投資觀念,要用這時代、這些年輕人懂的語言來教育他們,原文是這樣:
  

Nobody is going to listen to Buffet but that doesn't have the energy to to say what he said 30 and 40 years ago in 20 21 and that's OK. He's earned the right to basically chill out and be the GOAT.But there has to be other folks that take that mantle and take the baton and do it as well to this younger generation. Inlanguage they understand.
這段話意思就是,巴菲特現在講話不像30.40年前那麼有力,老實說他也有年紀了,他已經是投資界的GOAT(Greatest Of All Time)也贏得退休的資格可以放鬆了,但是總是要有人來教育散戶,要有人來告訴大家:投資是什麼?而Chamath認為他自己就是那一個導師/領導者。

可能很多人曲解Chamath的原意成說巴菲特不行了,但M大認為並非如此。
因為現在很多少年股神確實不屑巴菲特所說的話。許多新一代年輕人會認為巴菲特所說的話老掉牙了、過時了!這也不是巴菲特的問題,因為巴菲特不懂年輕人所要的東西,就像巴菲特不談比特幣或科技股,因為這些也都不是巴菲特擅長或專注的領域。

正題:少年股神偏差的投資觀念

M大去年在一些討論區偶爾會看到在去年(2020年)3.4月進場的投資人會問:我最近三個月賺50%是不是很少?而看到這樣的言論M大都會非常無言,如果你覺得3個月賺50%很少的話,那怎麼會看得起巴菲特呢?
巴菲特之所以會被大家尊重的原因就在於,他在過去30.40年裡維持平均年化20%的報酬率,這也是過去投資界裡幾乎沒人可以做到的事情,所以如果少年股神認為3個月50%很少,怎麼會看得起巴菲特。
M大認為Chamath講的沒有錯,因為少年股神的胃口是被養大的,所以對於巴菲特或傳統投資智慧沒有那麼尊重,而確實Chamath也很有機會成為2020之後新一代的投資界意見領袖。

M大給少年股神的建議
在去年3月份疫情造成的股災之後,很多原本不碰股票的人都慢慢在5.6月份後陸續進入股市,這些人也不一定是很年輕的年輕人,有可能是30.40歲的人,對我來說都會歸類在少年股神,因為他們資歷比較淺。
而正常來說在去年進場的投資人,基本上績效都很不錯,在少年股神延燒到現在約8.9個月來說,M大是有些擔心的,也因此今天想要談這個主題。
  

少年股神多數有以下四個問題,如果你在投資路程中無法解決的話,長期會成為負債:

1. 報酬率要求很高

就像許多人找伴侶一樣,男的要高富帥、女的要白富美,而這樣對於報酬率的理解是很有問題且高風險的,就像剛剛所提到的例子,少年股神會問:我三個月賺50%是不是很少?以統計數據來說,若把投資報酬率拉長來看,年化報酬率能平均打贏大盤約8%.9%,就已經是打9成投資人非常厲害了。若對報酬率有過高期待,就是對投資基本觀念的理解有誤,也會讓投資走偏到錯誤或高風險的投資行為,而為何會有人認為三個月賺50%很少呢?通常都來自於比較心態
若有這樣的心魔,就很容易產生FOMO(Fear Of Missing Out)心態而進行更高風險的投資,像是跟單。這都是非常危險的,像去年下半年就有看到好幾波。
像是去年中國電動車(Nio、理想、蔚來)、Tesla、Palantir熱潮,當然M大認為這些公司很有前景,只是大多數少年股神看到這些公司股價一直漲,就認為未來還會繼續漲,所以因為FOMO心態而害怕沒上車少賺一筆,而一窩蜂的進場共襄盛舉。當你抱持這樣的心態來買Palantir,你買在$40元而他現在回檔到$20幾元,你就會抱不住而輕易停損出場,因為你只是想賺一波就出場的,而不是真的了解、看好這家公司。

2. 忽略傳統投資智慧

為何我會說少年股神不講武德呢?因為很多人會跟少年股神傳授傳統投資智慧,但少年股神聽不進去,因為這些智慧無法變現,舉例來說:傳統投資很重視基本面,但少年股神大多數都輕視基本面,或只看表面,並不是說看個本益比就叫瞭解基本面,所以M大認為許多少年股神對於基本面僅有很粗淺的了解或根本不了解。

3. 忽略風險控管

投資界的高手在看的是風險控管的技術,而不是投資報酬率,但少年股神沒在風險控管只管重倉(押大部位在同一檔看好的股票)。如果押對可以看到很好的績效,但長期而言一定會出現押錯的時候,而押錯的時候就會因為受重傷而被抬出去,也因此很多老手一直耳提面命風險控管的重要性。

4. 切勿投資自己不懂的標的

少年股神非常喜歡投資自己不懂的標的,而懂一家公司不是上網看一兩篇報告就可以了解的。
M觀點 投資好難 少年股神 巴菲特 Chamath

Photo by Markus Winkler on Unsplash


投資心路分享:兩個重要的觀念(風險控管、貪婪)
像M大這樣的老經驗投資人,追求的是合理的報酬,當然大家年輕時都妄想過超高報酬率,但說實話除非是天才,不然大多數有智慧的投資人都會慢慢轉成追求合理的報酬率。但少年股神對這樣的觀念,都會反駁說:那這樣為何要投資?投資的目的就是要讓我在短時間3年5年內開著跑車、住在信義區。
但M大跟少年股神的時間維度是有很大落差的,M大看的是20年.30年。老實說我認為這是上述的觀念是非常偏差的,若以這樣的觀念希望靠投資翻身,那倒不如去拉斯維加斯或澳門賭場。
  

投資不是賭博,而是一種參與資本創造的機會。當然聽不進去這些觀念的人,M大也沒辦法強迫你,只能親身體會資本市場的殘酷了。

為何去年三月許多老手投資人不敢進場?

因為他們在投資市場中是保持著戒慎恐懼的心態,也在市場中繳過非常多的學費,他們了解自己寧可少賺一波,也不要犯了致命的錯誤。就像M大1999年出社會並開始投資,當時在市場上叱吒風雲的投資人,到了現在2021年很多人很早就被抬出場,能撐下來的已經所剩無幾了。
  

在投資市場中,能活下來的才是贏家,犯的錯越少就越容易長期活下來

為何長期來看年化報酬率20%是非常不容易的?

因為這是做了風險控管所達到的報酬率,要知道風險控管是有成本的,會犧牲投資報酬率,不做風險控管短期可能可以大勝這些風險控管的投資人,但長期來說,唯有做風險控管才能長期存活在資本市場上。
另外一個要學的—就是「貪婪」,這也是風險控管最大的敵人,貪婪會帶投資人到不熟悉的戰場。
在投資好難的前身-M理財,第一集我們就在談要找到一套屬於你自己的投資方式,例如:要持有長期還短期、資金要放多少,以及投資策略等等,但若投資人一貪心的時候,會走到不熟悉的戰場上,而導致全軍覆沒,即使短期吃到甜頭,長期而言一定會受到重傷。
  

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