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SQ第4季財報分析

營收:3.16B (優於預期 3.1B)                                                                                                                                                                                                 
EPS:0.32 (優於預期 0.242)    
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Photo by Clay Banks on Unsplash

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給股東的一封信

  • 2030年實現經營零碳排放
  • 發佈比特幣清潔能源的投資計畫
  • 2021年營運專注在獲取更多的客戶

Cash APP生態系

  • 在2020.12月,每月活躍用戶來到3,600萬,創下歷史新高,成長率超過50% (YoY),而這樣的成長主要歸功於P2P(Peer-to-Peer)的交易模式。根據財報中提到,在2020年全年,用戶使用P2P交易模式進行轉帳與交易的頻率更高,且對象也更加多元,如此也進一步加強Cash APP在客戶獲取上的優勢,因為P2P網路的效應,讓每個客戶的獲取成本低於5元。

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Cash APP每月活躍用戶數量


  • Q4每個活躍用戶所產生的毛利為41元,約成長70% (YoY)。
  • 在本季有更多的用戶使用Boots服務,而Q4推出新的Boots獎勵是讓使用者透過使用Cash Card能夠得到比特幣當作獎勵,對於比特幣的交易,在本季CASH APP交易比特幣的流程也進行了簡化。在財報中宣稱使用CASH APP是最易用的比特幣購買方式。
  

Cash Boots是內建在Cash Card的即時個人化獎勵服務,獎勵目的是為了提高用戶使用Cash APP的生態系

  • 特別針對比特幣交易做出這樣的更動,原因很明顯是因為比特幣在去年各大機構進場引起的的暴漲後,吸引了更多的投資/投機客進入幣圈。在2020年,有超過3百萬的用戶在CASH APP上交易比特幣,而2021.01就有超過1百萬的用戶完成比特幣的購買,在Q4每位用戶購買比特幣的交易量成長超過250% (YoY) ,這一季也是全年最主要的交易活動期間。
  • 比特幣的交易者們提高每活躍用戶毛利指標,這項交易有助於新的用戶加入到這個生態系中,而這也是有利於整個生態系的發展,因爲相較於其他用戶,比特幣交易者們使用 Cash Card以及直接存款的頻率,遠高於一般的用戶。

SELLER 生態系

  • Square發表了Interactive Kitchen Display System(KDS)交互式廚房展示系統,幫助餐廳管理不同訂購管道的訂單,這個系統能夠讓商家在同一個畫面中同時管理外帶、內用及外送,加快服務效率。為了加強無接觸服務,消費者可以用QR碼完成下訂跟付款,並且將訂單內容傳到餐廳的後臺,而Square Invoices可以幫賣家收取貨款,並且由Square保存收據。
  

2020全年Square Invoices服務替Square創造1億元的毛利

  • 這樣線上下訂並由線下取貨的商業模式稱為全通路(Omnichannel),SELLER透過上述的業務系統,讓全通路的商家在SELLER生態系中的GPV比例有大幅的提升。
GPV(Gross Payment Volume),是電子支付中的重要指標,也就是使用者們在該電子支付生態系中的支付量。
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接觸式購物、線上購物及全通路購物GPV比例


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消費者可以透過掃描 QR碼,在Square的網站完成下單並且完成付款

  • 在之前的分析之中,大多數人都認為因為武漢肺炎疫情影響,SELLER生態系會受到相當大的影響,畢竟這項服務就是建基於實體商店,因此在消費者減少出門購物的前提之下,對於這項業務勢必是有負面的影響。然而中型店家(mid-market sellers)在Q4的毛利成長27% (YoY),這樣的成長率是整體SELLER生態系的2倍以上。
大多數店家每年GPV為125,000,中型店家GPV為500,000以上
  • 成長原因在於Square推出的團隊管理服務,這項服務能夠幫助主管們即時地知道團隊的營運表現以及銷售分析報告,此外,這項服務還能夠整合其他外部的數據資料,進而幫助這些店家完成客製化的付款方式,以及打造不同的消費體驗,最後將整個系統連結至現有的銷售系統之中。這項服務雙向的幫助Square以及商家本身,透過這樣的方式,Square可以更加深度的瞭解商家的客戶關係以及消費習慣。
  • 財報中展示一張中小型商家與中型商家貢獻程度圖表,其中2019Q4到2020Q4的中型商家(Mid-market sellers)成長明顯趨緩,針對這樣的情形,Square給出的解釋為疫情期間,有些過去是中型商家的店家,因為收付處理量降低,因此被降為小型商家。
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SELLER生態系中小型商家與中型商家貢獻程度


CASH APP財務表現

CASH APP在2020年帶來非常強勁的表現:
  • Q4總收益21.7億,成長502% (YOY)
  • Q4毛利3.77億,成長162% (YoY)
  • 排除比特幣,Q4總收益4.16 億,成長127% (YoY)
  • 排除比特幣,全年收益14億,成長137%(YoY)
除上述財報數字之外,CASH APP在12月的時候,因為比特幣的暴漲以及政府方面的貸款支出,使得交易頻率升高,進而成為Q4毛利的主要來源。
根據財報中展示的毛利來源,可以看到隨著使用者註冊時間愈久,所能替這個生態系帶來的毛利就會愈多,雖說看是理所當然的結果,但也代表著使用者的確一旦進入這個生態系,便產生極高的黏著度,進而不斷地將自我消費盡量在這個生態系中完成,因此隨著CASH APP的功能開放愈多,能從使用者身上變現的額度將會愈高。
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CASH APP毛利來源

  • 2020第四季CASH APP的GPV為26億,成長229% (YoY)交易所產生的收益為7,200萬,成長234% (YoY)。
  • 2020全年CASH APP的GPV為86億,成長216% (YoY)交易所產生的收益為2.34億,成長221% (YoY)。
成長主要來自於商業帳戶增加以及每個商業帳戶的交易數量上升,並且在訂閱服務帶來的營收資料為3.34億,成長113% (YoY) ,主要為Instant Desposit跟Cash Card兩個服務。

比特幣交易方面,財報資料如下

  • 2020Q4總收益17.6億,成長10x (YoY)。毛利4,100萬,成長13x (YoY)。
  • 2020全年總收益45.7億,成長9x (YoY)。毛利9,700萬,成長12x (YoY)。
可以從上面的數據資料得知,比特幣所帶來的毛利率相當低,約為2%左右,因此目前比特幣並不能很有力的替這個生態圈帶來營收,比特幣業務所能扮演的角色目前仍是透過這項金融商品的買賣,吸引更多的使用者進入這個生態系中,再藉著上述加入愈久變現能力愈高的特質,替這個生態系吸引更多使用者。
在未來幾個季度當中,這項業務將會隨著比特幣的價格上升,吸引更多人進來購買,進而產生更高的收益。

SELLER財務表現

這個生態系在疫情期間的影響是很好理解的,因為疫情所引發部分地區的封城,造成消費者無法上街購物,而這個生態系主要是提供「實體」店家的服務,因此成長消退是可以預期的。
從財報提供的SELLER毛利來源可以看出,即使整體仍然是有成長的,但成長並不像CASH APP那麼巨大,並且在某些時期的使用者有出現消退的事實。但在成長方面主要是來自於大型商家的收購。
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SELLER毛利來源

在2020Q4因為交易所產生的收益為8.57億,成長6%  (YoY)。成長主要來自線上商店以及美國以外的市場。而在本季的營收之中,最大的來源在於借記卡的交易費以及更高的無卡交易量,但這樣的現象Square並不認為是長久的現象,消費者的習慣將隨著疫情結束而回歸,並不會持續。
在疫情中受到影響的店家,多為原本GPV就比較少的小型商家,而原本GPV較高的大型商家也有部分受到影響,進而從去年的大型商家降為今年的小型商家。
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各分類商家GPV貢獻度


總體財報重點

  1. Q4淨收益31.6億,成長141% (YoY)。是個相當強大的成長,但這樣的成長動能扣除比特幣所帶來的間接與直接收益,淨收益為14億,成長23% (YoY)。
  2. Q4比特幣成本為1,715,452(thousands),收益為1,756,225(thousands),可以得知毛利率僅約2.38%。符合先前所說,這項資產對於Square來說,吸引使用者進入生態系的效益遠遠大過於目前所帶來的直接價值。
  3. 毛利8.04億,成長52% (YoY)。同樣的,隨著持有比特幣的數量增多,日後需要購入的成本降低後,毛利將能迎來更進一步的提高。
  4. 交易帶來的收益9.29億,成長12% (YoY)。這一部分受到疫情的影響仍然很深,即使12月因為假期購物節的輔助,提高了交易量,但Seller生態系在全年都受到封城影響。
  5. 交易毛利3.94億,成長26% (YoY)。目前Square仍然急於獲取更多的使用者,一但使用者加入至生態系中,隨著加入時間的增加,在交易毛利方面便能替Square帶來更好的數據。
  6. GPV 320億,成長12% (YoY)。
  7. 訂閱及服務收益4.49億,成長60% (YoY),訂閱及服務毛利3.84億,成長66% (YoY)。在這一項中,使用者無論使用了線上商店的服務,或是加速到帳的服務,都替Square帶來不少的訂閱及服務費用,此外,在最新推出的管理系統上面,一旦商家們輸入更多的管理資料進入系統,往後轉換其他平臺的成本將會愈高,也就是說管理系統不但幫助Square知道使用者需要什麼服務,以助於往後提供服務的方針,另一方面更是加深了使用者對於平臺的黏著度,對於Square而言是一項持續性及成長性都相當優秀的收入來源。
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未來預估

Seller ecosystem
  • 2021.01 毛利成長15% (YoY)
  • 2021.01 Seller GPV 成長 5%(YoY)
  • 2021.01 因無卡交易產生的GPV 成長22% (YoY),可以看出線上購物通路的需求仍然是很強勁的
  • 2021.01 使用卡片交易產生的GPV 下降4% (YoY),主要是受到部分地區持續封城的影響 ,並且這個影響仍然會隨著各地區開放時間不同而繼續發生
Cash App ecosystem
  • 2021.01 毛利成長164% (YoY)
  • 2021.01 因為比特幣交易及股票交易和Cash Card產品的使用,達到了史上單月最高的交易量,並且隨著政府發放的救濟金,有更多的使用者將這筆資金放入cash app之中,這也造成了生態系的毛利成長。
#Square  #理財  #股票  #學習  #電子支付 
分類:理財

「那是最美好的時代,那是最糟糕的時代」科技與資金爆發成長的世代,無論是各項資訊都在瘋狂迭代,因此對於市場或產業進行研究成了保持競爭力的基本,這裡紀錄了研究的心得,每週一篇督促自己在這條路上不該懈怠

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