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八大改革 龍椅難坐 !19大後中國習近平皇帝連任的三大麻煩

中共19大閉幕 迎接習近平新時代中共19大北京閉幕,習近平與權力新核心李克強、栗戰書、汪洋、王滬寧。趙樂際、韓正,共7常委亮相,組成中共權力最高層。習思想寫進中共黨章,中國大陸的習近平時代正式拉開帷幕。
中國共產黨第19次全國黨代表大會於昨(24日)落幕,而新一屆的中央政治局委員也在今天早上的中全會中公布,7人當中,有5名為新任委員,而在傳聞中的熱門接班人廣東省委書記胡春華與重慶市委書記陳敏爾皆未入選,外界認為,這顯示習近平無意指定「接班人」,未來可能會長期執政。
北京,最近很熱鬧。店家門口乃至網站入口,全都貼上「喜慶十九大」的字眼。在這種過年般的氣氛下,有2,338位「黨代表」,從全中國各地來到北京。他們穿著代表自己省分的華麗民族服裝,不是做戲,而是代表人民,上京投票。
 
十九大的全名是「中國共產黨第十九次全國代表大會」,會中將透過選舉產生中央委員會和中央紀律檢查委員會,隨後再於十九大後的一中全會,選出中共新任領導人,以及中央政治局常務委員等權力核心,是一場地表上最大的選舉。
但是,大家都知道,皇帝會連任。
危機不斷 周小川吐真言,慎防資產價格崩跌
在這個歌舞昇平的場合,即將卸任的人民銀行(簡稱人行)行長周小川,卻意外地講出了真話。「如果在繁榮的時期過於樂觀,也會造成矛盾的積累,到一定程度就會出現所謂的『明斯基時刻』。這種(資產價格)瞬間的劇烈調整,是我們要重點防止的。」
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「明斯基時刻」,是美國經濟學家明斯基(Hyman P. Minsky)提出的經濟假說──市場過於樂觀,投機性的借貸行為增加,最後導致資產價格崩跌的狀況。
一席煞風景的話,揭開了這位「連任皇帝」中國夢底下,藏著不得不面對的大麻煩。不只是周小川,「一行三會」(人民銀行、銀監會、證監會、保監會)的金融高官要角們,不談人民幣國際化、資本市場國際化等「中國夢」,反而句句不脫中國風險、風雨欲來。
自從2012年擔任中共總書記以來,習近平交出的官方經濟成績單不能說不亮眼。中國國家發改委主任何立峰在十九大中指出,這5年中國國內生產毛額(GDP)從人民幣54兆元成長到去年的74兆元,也預計今年全年6.5%左右的成長目標將順利實現。
但美好景色即將改變,中國經濟成長將開始滑落。外資調研機構普遍預測,中國未來的GDP將明顯減速。「略微放緩」是相當客氣的說法。《經濟學人》智庫(EIU)在《強人的困難決定──十九大將如何影響經濟政策》的報告中,預測明年中國的GDP成長率將只剩5.8%,比今年預測的6.8%,整整掉了一個百分點。
「準備好中國的經濟政策調整。」《經濟學人》智庫指出,「在穩固政治權力後,習近平將會專注在過去5年沒有好好處理的問題,特別是金融風險。」為此,習近平將會放棄經濟成長目標,處理手上的燙手山芋。
債務警告 影子銀行遍布,表外信貸高
首先,從中國藏都藏不住的債務危機說起。就在十九大前5個月開始,標準普爾(S&P)、穆迪(Moody’s)、惠譽(Fitch)、國際貨幣基金組織(IMF)和國際清算銀行(BIS)5大國際機構,都已經先後調降中國的債信評等,或提出對中國的債務警告。
根據國際清算銀行統計,中國非金融體系的總債務占GDP比率已高達257.8%,遠遠超過開發中國家和已開發國家,甚至還高於美國。而這個債務,僅是帳上債務,還沒有計算「影子銀行」債務!
影子銀行是指透過非正式的各種手段借款。一名不願具名的台商舉例:「中國最近很流行『明股實債』的借錢方式,名義上是發行股票,你當我的投資人,但實際上你是我的債權人,公司倒了,我要先賠你錢!」
「我擔心的就是銀行『表外信貸』,也就是資產負債表外的發債(即影子銀行),這是支撐中國資產暴漲最大的源頭。」瑞士信貸私人銀行高級顧問陶冬預測,中國為了處理這個大麻煩,將進行近代最大的貨幣政策轉型。
「我們正處在中國貨幣信貸週期由盛轉衰的分水嶺。」陶冬接著說:「今年7月中國的金融工作小組(中共處理貨幣、金融政策的會議)上,提到了『風險』31次、『監管』28次。如果這個都不能讓你提起警戒心,你就不配在金融市場裡面混!」
去槓桿化 房子炒過頭,原料產能過剩
中國去槓桿過程中,「首當其衝的是中國30年來經濟成長的主要元素:投資。」《經濟學人》智庫報告預估,今年中國的投資成長率將是5.8%,但習近平在十九大中鞏固權力,以聖旨般的力度落實「去槓桿」工程後,明年的投資成長率就會驟降至3.6%。這對實體經濟有何影響?中國債務占資產比重近80%的房地產開發業,將是最大受災戶。
「這幾年,房子漲瘋了。說房地產價格未來會跌,沒有人相信。」陶冬說:「但你看仔細,那是因為過去35年,中國信貸只擴不收;現在不一樣了,」他觀察:「今年最熱的一句話,就是習近平說的『房子是用來住,不是用來炒的』。自從這句話一出,中國的貨幣(政策)就開始收了。」
「1990年日本房地產泡沫破滅前,房屋總價值是當時GDP的200%;2006年美國次貸泡沫破滅前,房屋總價值是GDP的170%;今天,中國的房屋總價值是GDP的250%。」「這只有計算已經在市場交易的物件,如果把正在蓋的建案算進去,比率超過400%。這是人類史上前所未見的數字!」
除了房地產外,若看中國上半年的企業獲利及商品價格,其實都十分強勁,為什麼企業卻不願意投資?「這裡面其實有一個很重要的原因,就是國家實行供給側的政策。」汪濤所謂「供給側改革」,就是處理中國長期以來產能過剩問題的政策。
根據摩根士丹利的報告,在短短20個月的改革後,中國鋼鐵業砍掉了2.2億噸的產能,但產能利用率從原本的68%提升到85%。現在還要透過環保手段,作為新的政策大刀砍供給。
對於供給側改革,經濟專家多半給予短空長多的評價,「這個政策如果繼續執行,企業的利潤得以鞏固,明年下半年企業投資可能就有望恢復。」
習近平接下來5年的經濟藍圖主軸很明確,不再盲目追求「面子」GDP的成長數據,更重視「裡子」結構性的改善。中國從21世紀就開始的巨大經濟工程:出口型國家轉為內需型國家,也將在十九大後進入真正的關鍵深水區。
中國現在儲蓄率還非常高,「未來,中國會變成像美國一樣的低儲蓄率,這就是中國下一個經濟動能的來源──年輕的消費大軍。」它將重新定義中國經濟,也會對全球需求產生重大的影響。」
十九大後,無從迴避的經濟、金融改革主秀,若能順利演出,中國的需求將有天翻地覆的改變,世界都得接招;若是演出脫軌,則會帶來悲情的中國式風暴,更將衝擊全球。無論你距離中國多遠,都得密切關注。
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