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經濟隨筆-2021 2Q

0.美國GDP關注重點:
(1)消費>GDP,代表美國內需經濟仍然強勁,若商品消費與服務消費發生轉折後,是否撐起服務消費。
(2)庫存水位含意。
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1.消費者信心指數因消費者物價指數突增回落。
(1)密大信心指數率先回落,表示消費耐久財意願減弱。
(2)若CPI續飆,消費者信心指數難再出現高點,股市不期不待,沒有傷害,3-6個月內 (即 2022 1Q)持股應逢高出脫。
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2.消費動能-商品轉向服務業,應關注服務消費是否可撐起商品消費轉弱缺口。
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(1)美國疫苗覆蓋率高,預期將使服務業類貢獻度更加顯著,初領失業救濟金人數持續降低是好事。若可支撐服務消費,榮景期至少再延伸3季(即2022 1Q)。
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(2)零售銷售特別敏感,7月大幅回落,使商品消費走弱,惟仍在高基期不用太擔心,若繼續回落,才需擔心是否出現內需消費結構性改變,進一步發生景氣轉折。
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3.地方政府支出目前仍不錯,走弱要注意。
地方政府支出較聯邦政府支出靈敏,7月地方政府支出顯著增加表示地方政府以及寬鬆財政手段維持經濟,要關注地方政府支出是否由高點轉向,將可能發生景氣轉折。
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4.製造業庫存水位偏高,零售庫存水位仍低
製造業庫存遠高於零售業庫存(過去幾乎不能出現),並非企業看好後續市場,否則PMI及耐久財訂單不會走弱,合理推測係因供貨不順所致。當服務消費復甦排擠商品消費,預期製造業庫存消化走緩,且製造業庫存回補有限,恐不利生產力擴張。
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5.貸款違約率尚無向上趨勢
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分類:理財

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