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必看!巴菲特的選股秘訣都在這裏!

巴菲特談論選股的內容很多。在每年致股東的信裏和股東大會的問答中,他都會花大量篇幅介紹他分析公司基本面的經驗。可是這些內容紛繁復雜,似乎很難用一條主線把它們串起來。事實上,我認為巴菲特選股的秘訣,總結起來就是兩個字——復利。
巴菲特曾多次強調復利的作用。所謂復利,就是資產金額按照指數函數增長,就像滾雪球一樣,雪球自身體積越大,在地上滾一圈,沾上的雪花也就越多。
比如說,你每天賺1%,365天之後的結果就是1.01的365次方,大約可以增長36倍多;你每天虧1%,那麽365天之後的結果就是0.99的365次方,只能剩下不到3%。兩者相差1233倍,這就是復利的威力。
僅就數學意義而言,按指數函數增長的意義很早就被認識清楚了。18世紀末,英國人口學家、政治經濟學家托馬斯·馬爾薩斯的《人口原理》出版,該書的核心邏輯就是人口數量按照指數函數增長,遲早會突破生存資源的上限。但是在巴菲特之前,似乎沒有哪位名人曾經提出過,資產金額也可以按照指數函數增長。
原因其實也很簡單。因為那些先賢們全都生活在金本位時代,而巴菲特則生活在紙幣時代。大家請註意,資產金額按照指數函數增長,是紙幣時代的特有現象。
巴菲特的老師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中強調,投資者應當關註上市公司在過去10年間的平均每股凈利潤。他的本意是希望投資者不要被某一兩年的異常情況誤導。可是在紙幣時代,物價變動不居,10年前的財務數據本身可能就是一種誤導。所以巴菲特拋棄了導師的教誨,改為關註上市公司的定價能力,即上市公司隨著物價上漲提高產品價格的能力,並將這種能力稱為企業的「護城河」。
後一條「負債端盡量與物價無關」可能更難理解一些。畢竟借錢給你的人也不是傻子,既然物價不斷上漲,那麽他們索取的利率肯定也會更高。這似乎是一個在合理假設下無解的問題。但是股神創造性地走出了一條新路。
「資產端盡量與物價相關,負債端盡量與物價無關」,這是貫穿巴菲特一生選股的核心邏輯。而它的運行機理也很簡單:只要物價不斷上漲,收入也會隨之上漲,而成本則不然。因此物價越漲,利潤越多,最終的結果就體現為復利的指數增長。
分類:日記

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